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Swisscanto: “Weiter hohe Nachfrage im CoCo-Markt”

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Davon profitieren, dank der höheren Renditen, vor allem auch CoCo-Anleihen“, so Daniel Björk, Manager des „Swisscanto (LU) Bond Fund CoCo“. CoCo (Contingent Convertible) -Anleihen sind bedingte Wandelanleihen.

Im dritten Quartal kamen elf neue CoCo-Anleihen mit einem Gesamtemissionsvolumen von rund zehn Milliarden US-Dollar auf den Markt. Damit wurden seit Jahresbeginn rund 30 Milliarden US-Dollar emittiert. Von den elf Anleihen stammt von einer Versicherungsgesellschaft (Achmea) und zehn Papiere von Großbanken. Der überwiegende Teil der neu emittierten Bank-CoCo-Anleihen wurde mit dem Ziel ausgegeben, anstehende Calls bestehender CoCo-Anleihen im weiteren Verlauf des Jahres 2019 und Anfang 2020 zu refinanzieren.

Nach neun Monaten legte die Anlageklasse der CoCo-Anleihen gemäß des ICE BofAML Contingent Capital Index 11,38 Prozent zu und der „Swisscanto (LU) Bond Fund CoCo“ erzielte in diesem Zeitraum eine Rendite von 13,91 Prozent (brutto, abgesicherter EUR). Ausblickend meint Björk: „Diese Zahlen belegen: bisher war 2019 das perfekte Umfeld für höher verzinsliche Kredite von höherer Qualität, wie zum Beispiel CoCo-Anleihen. Infolgedessen ist der Kreditspread des Bloomberg Barclays CoCo HY Index seit Jahresbeginn um 100 Basispunkte (Bp) gesunken (von 525 Bp auf 425 Bp). Mit 425 Basispunkten liegt er jedoch immer noch im höheren und attraktiveren Teil unserer erwarteten Spreadspanne (300 bis 500 Bp). Wie von uns erwartet, kam es im dritten Quartal (Anfang August) zu einer vorübergehenden Konsolidierung, als sich die Spreads auf 480 Bp ausweiteten. Wie bereits in den vergangenen zwei bis drei Jahren sahen wir jedoch weiterhin eine sehr starke Nachfrage nach CoCo-Anleihen auch auf diesen höheren Spread-Levels. Seit Mitte August hat sich der CoCo-Markt gut entwickelt und wir befinden uns nun auf einem Spread-Niveau, an dem neue Emissionsaktivitäten zunehmen könnten.“

Darüber hinaus bestätigen die Halbjahresergebnisse der europäischen Großbanken (der typische CoCo-Emittent), dass die Branche insgesamt weiterhin eine gute Profitabilität und starke Bilanzen aufweist. „Aus unserer Sicht sollte ein weltweit niedriges Wachstum und niedrige Zinsen die Kreditausfälle auf einem tiefen Niveau halten und gleichzeitig die Nachfrage der Anleger nach einem qualitativ hochwertigen und einkommensstarken Sektor wie dem CoCo-Markt stützen. Daher halten wir, trotz der starken Entwicklung des CoCo-Markts in diesem Jahr, die Bewertungen nach wie vor für attraktiv“, so Björk. (DFPA/JF1)

Quelle: Marktkommentar Swisscanto

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